“汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)”是指汽車(chē)從經(jīng)銷(xiāo)商出售給顧客的那一刻起，直至該汽車(chē)報(bào)廢送至回收站之前，為該汽車(chē)提供的全過(guò)程的各項(xiàng)服務(wù)，包括車(chē)輛養(yǎng)護(hù)、維修、配件更換、裝具添置、清洗加油等。

從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)主要分布在整車(chē)制造和銷(xiāo)售、零部件以及汽車(chē)后服務(wù)這三大環(huán)節(jié)。其中，新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)利潤(rùn)占比僅為20%，汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的利潤(rùn)占比卻高達(dá)60%左右。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的利潤(rùn)在整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的占比僅為20%，發(fā)展空間巨大。

來(lái)自汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，我國(guó)汽車(chē)保有量超1.37億輛。國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，我國(guó)的汽車(chē)保有量已經(jīng)滿(mǎn)足后服務(wù)市場(chǎng)的啟動(dòng)條件。正是在這一背景下，記者發(fā)現(xiàn)，眾多相關(guān)企業(yè)開(kāi)始紛紛在這個(gè)領(lǐng)域加碼投資。

市場(chǎng)空間逐步打開(kāi)

與歐美市場(chǎng)相比，我國(guó)的汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)目前還存在著諸多問(wèn)題。第一，二手車(chē)市場(chǎng)規(guī)模還比較小。中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2013年，我國(guó)二手車(chē)交易量為520萬(wàn)輛，新車(chē)交易量超過(guò)2000萬(wàn)輛，二者的銷(xiāo)售比約為0.26，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)（美國(guó)二手車(chē)達(dá)到新車(chē)銷(xiāo)量的1.4倍）。第二，汽車(chē)維修行業(yè)缺乏健全的管理體制，汽車(chē)維修行業(yè)技術(shù)發(fā)展不平衡。第三，因二手車(chē)價(jià)格和車(chē)況不透明，主流的金融機(jī)構(gòu)尚未開(kāi)展相關(guān)金融服務(wù)，因此，二手車(chē)交易主要使用現(xiàn)金或通過(guò)個(gè)人賬戶(hù)進(jìn)行，市場(chǎng)參與者以中小型公司為主，融資多以擔(dān)保公司、民間借貸公司為主。

不過(guò)，隨著我國(guó)汽車(chē)行業(yè)近年來(lái)的飛速發(fā)展，汽車(chē)維修、保養(yǎng)等業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間也在逐漸打開(kāi)。

來(lái)自汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)汽車(chē)保有量達(dá)到1.37億輛。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，該數(shù)字未來(lái)幾年將以年均7%的速度增長(zhǎng)。由于我國(guó)汽車(chē)保有平均年限已達(dá)3.23年，維修保養(yǎng)高峰即將來(lái)臨；同時(shí)舊車(chē)換新需求也將增加二手車(chē)市場(chǎng)供給。這些因素都有利于國(guó)內(nèi)汽車(chē)服務(wù)企業(yè)的發(fā)展。

據(jù)業(yè)界預(yù)估，每1元的購(gòu)車(chē)消費(fèi)將帶動(dòng)0.65元的汽車(chē)售后服務(wù)需求；而一輛中檔私家車(chē)不包括維修，每年的養(yǎng)護(hù)費(fèi)用也在3000元左右。這意味著專(zhuān)業(yè)、規(guī)范、優(yōu)質(zhì)的汽車(chē)售后服務(wù)業(yè)在現(xiàn)在以及未來(lái)的汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)中發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

國(guó)金證券研報(bào)顯示，我國(guó)汽車(chē)的整體保有量已經(jīng)滿(mǎn)足汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)啟動(dòng)條件。美國(guó)在上世紀(jì)20年代開(kāi)始普及汽車(chē)，汽車(chē)千人擁有量從1915年的23輛上升到1930年的200輛。后服務(wù)市場(chǎng)在該階段啟動(dòng)并得到迅速發(fā)展，汽配維修巨頭NAPA便是成立于該時(shí)期。按照我國(guó)汽車(chē)數(shù)量的增速計(jì)算，到2020年，我國(guó)二手車(chē)交易、汽車(chē)維修、二手車(chē)金融市場(chǎng)分別將達(dá)到8700億元、5300億元和1400億元的市場(chǎng)規(guī)模。按毛利潤(rùn)率10%計(jì)算，二手車(chē)市場(chǎng)毛利可超870億元；按照供應(yīng)鏈融資利率12%計(jì)算，屆時(shí)每年二手車(chē)交易市場(chǎng)將產(chǎn)生524億元的二手車(chē)供應(yīng)鏈融資利息收入。

某不愿具名的券商汽車(chē)研究員向記者表示，與美國(guó)家庭多有獨(dú)立車(chē)庫(kù)、方便車(chē)主自己動(dòng)手對(duì)車(chē)維護(hù)不同，國(guó)內(nèi)車(chē)主基本不具備此類(lèi)條件。在美國(guó)維修人力成本占比高，車(chē)主大都有獨(dú)立養(yǎng)車(chē)經(jīng)驗(yàn)，并有規(guī)模級(jí)的汽車(chē)配件企業(yè)提供高性?xún)r(jià)比零部件，而國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件市場(chǎng)良莠不齊，車(chē)主對(duì)汽車(chē)維護(hù)的知識(shí)不足，因此國(guó)內(nèi)車(chē)主對(duì)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)依賴(lài)更大。這是國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)發(fā)展的有利條件。

記者注意到，目前，京津等地區(qū)汽車(chē)保有量的迅速提升，正對(duì)汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展提供有力驅(qū)動(dòng)。資料顯示，2013年北京、上海、杭州汽車(chē)保有量分別為520萬(wàn)輛、212萬(wàn)輛和110萬(wàn)輛，千人擁有量為245輛、89輛和175輛。其中，北京2013年二手車(chē)交易量為69.53萬(wàn)輛，新車(chē)成交量為58.25萬(wàn)輛，二者相比達(dá)到1.2:1，已初步顯現(xiàn)出成熟二手車(chē)市場(chǎng)的特點(diǎn)。

資本瞄上汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)

值得一提的是，近兩年VC、PE通過(guò)投資上市公司，大舉介入汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)。如鼎暉投資投資新焦點(diǎn)（00360，HK）幫助其完成汽車(chē)快修店收購(gòu)和戰(zhàn)略擴(kuò)張，啟明創(chuàng)投和鼎暉聯(lián)合注資一嗨租車(chē)以擴(kuò)大車(chē)隊(duì)規(guī)模和門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，晨興創(chuàng)投投資車(chē)螞蟻網(wǎng)等。在資本助推下，相關(guān)企業(yè)也開(kāi)始著力發(fā)展汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。

2010年在美國(guó)紐約證券交易所正式上市的聯(lián)拓集團(tuán) （LAS），是中國(guó)首家在紐交所上市的汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)企業(yè)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是以北京地區(qū)為主的汽車(chē)4S店連鎖，代理的汽車(chē)品牌主要包括奧迪、大眾、馬自達(dá)、豐田和本田等品牌。2014年2月18日，聯(lián)拓集團(tuán)宣布全面進(jìn)入國(guó)內(nèi)二手車(chē)市場(chǎng)。

據(jù)聯(lián)拓集團(tuán)發(fā)布的規(guī)劃，公司第一步準(zhǔn)備將位于北京南部汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)的一個(gè)大型新車(chē)展廳全面改裝成公司北京二手車(chē)旗艦店（面向高端二手車(chē)），為客戶(hù)提供二手車(chē)銷(xiāo)售認(rèn)證、過(guò)戶(hù)、融資、維修和保養(yǎng)服務(wù)。

H股上市公司新焦點(diǎn)是知名的大型汽車(chē)售后綜合連鎖服務(wù)商。目前在大陸和臺(tái)灣已擁有近百家直營(yíng)汽車(chē)維修保養(yǎng)連鎖服務(wù)和汽車(chē)百貨批發(fā)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)維修保養(yǎng)、精洗美容、鈑金噴漆、保險(xiǎn)代理與汽車(chē)百貨和配件銷(xiāo)售。2012年公司營(yíng)業(yè)收入為13.98億元，其中服務(wù)業(yè)收入為10.06億元，占比72%；制造業(yè)收入為3.92億元，占比28%。目前，公司已經(jīng)基本完成向汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到31.5%。

2013年，新焦點(diǎn)獲得知名私募鼎暉投資9700多萬(wàn)美元注資，支持其門(mén)店建設(shè)和并購(gòu)擴(kuò)張。同年，公司通過(guò)收購(gòu)新焦點(diǎn)麗車(chē)坊余下的18.68%股權(quán)、長(zhǎng)春廣達(dá)51%股權(quán)、深圳永隆行51%股權(quán)持續(xù)擴(kuò)張。截至2013年底，公司已有90家服務(wù)零售網(wǎng)點(diǎn)。

A股中，老牌汽車(chē)服務(wù)企業(yè)龐大集團(tuán)對(duì)汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的看好尤為明顯。

龐大集團(tuán)在4月初發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行股票方案中明確表示，隨著我國(guó)汽車(chē)保有量的持續(xù)提升、汽車(chē)?yán)淆g化以及消費(fèi)習(xí)慣的變化，我國(guó)汽車(chē)金融服務(wù)及售后服務(wù)業(yè)將有望呈現(xiàn)更為快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)。從成熟市場(chǎng)來(lái)看，汽車(chē)金融服務(wù)及售后服務(wù)是汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的主要利潤(rùn)來(lái)源之一，其毛利率水平遠(yuǎn)高于新車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司擬將汽車(chē)金融服務(wù)及售后服務(wù)業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向，逐漸將盈利重心由新車(chē)銷(xiāo)售向融資租賃、汽車(chē)維修、用品銷(xiāo)售、零配件銷(xiāo)售、二手車(chē)銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈的融合。

鑒于上述判斷，龐大集團(tuán)對(duì)非公開(kāi)發(fā)行的募投項(xiàng)目進(jìn)行了大幅修改。公司原本擬使用24億元募集資金償還銀行貸款，目前變更為投向汽車(chē)租賃、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子商務(wù)，其中涉及二手車(chē)電子商務(wù)、網(wǎng)上維修預(yù)約、保養(yǎng)計(jì)劃等汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

以成本換市場(chǎng)

據(jù)新焦點(diǎn)近期發(fā)布的財(cái)報(bào)，公司2013年?duì)I業(yè)收入為14.15億元，其中汽車(chē)配件零售服務(wù)營(yíng)收為5.24億元，同比增長(zhǎng)4.3%。A股上市公司申華控股 （600653，收盤(pán)價(jià)2.67元）的情況與新焦點(diǎn)較為相似。申華控股的汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)在2013年上半年的營(yíng)收為5.86億元，同比增長(zhǎng)106.98%。

此外，據(jù)國(guó)機(jī)汽車(chē)近期發(fā)布的2013年度財(cái)報(bào)，公司三大業(yè)務(wù)板塊中，零售及售后市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.26億元，同比增長(zhǎng)86.08%。

不過(guò)，記者注意到，在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率卻普遍下滑。

新焦點(diǎn)2013年實(shí)現(xiàn)毛利2.58億元，同比下降11.4%，毛利率下降2.6個(gè)百分點(diǎn)至18.2%。其中，零售服務(wù)業(yè)毛利約為1.13億元，同比增長(zhǎng)11.9%；批發(fā)服務(wù)業(yè)毛利約為9252萬(wàn)元，同比下滑約18%，毛利率由22.4%下降到19.6%。

申華控股汽車(chē)后市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)在2013年上半年的營(yíng)業(yè)成本高達(dá)5.59億元，毛利率只有4.98%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)機(jī)汽車(chē)零售及售后市場(chǎng)業(yè)務(wù)去年全年的營(yíng)業(yè)成本也同比上升20.09%，汽車(chē)服務(wù)毛利率為46.23%，同比下降8.75個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)機(jī)汽車(chē)相關(guān)人士對(duì)此表示，以成本換市場(chǎng)，這是行業(yè)發(fā)展的常見(jiàn)現(xiàn)象。營(yíng)業(yè)成本的上升主要源自三個(gè)方面，包括修理設(shè)備的更新?lián)Q代、人力成本的提升以及擴(kuò)大營(yíng)業(yè)規(guī)模而新增加的投入。

重點(diǎn)公司

國(guó)機(jī)汽車(chē)

重點(diǎn)看好汽車(chē)快修

國(guó)機(jī)汽車(chē)（600335，收盤(pán)價(jià)15.66元）為國(guó)內(nèi)第二大汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)集團(tuán)。2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入748.88億元，同比增長(zhǎng)20.01%，歸屬凈利潤(rùn)6.81億元，同比增長(zhǎng)23.41%。公司汽車(chē)服務(wù)板塊2013年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)16.26億元，同比增長(zhǎng)86.08%；占主營(yíng)收入的比例也從1.36%增至2.17%。公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了46.23%。

記者注意到，國(guó)機(jī)汽車(chē)對(duì)汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的投資主要集中在汽車(chē)租賃、二手車(chē)經(jīng)營(yíng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

2013年，公司通過(guò)增資方式控股天津區(qū)域最大的汽車(chē)租賃企業(yè)良好投資，實(shí)現(xiàn)了租賃業(yè)務(wù)的區(qū)域化、跨越式發(fā)展；此外，公司與四維圖新成立了合資公司，擬以此為平臺(tái)拓展車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在今年落實(shí)。

國(guó)機(jī)汽車(chē)證券部一工作人員向記者表示，汽車(chē)行業(yè)未來(lái)有三大業(yè)務(wù)是比較受業(yè)內(nèi)看好的，即汽車(chē)租賃、汽車(chē)快修、車(chē)聯(lián)網(wǎng)。其中，汽車(chē)快修是公司重點(diǎn)看好的業(yè)務(wù)，未來(lái)將著重發(fā)展。

龐大集團(tuán)

售后服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模行業(yè)第一

龐大集團(tuán)（601258，收盤(pán)價(jià)5.22元）主要業(yè)務(wù)為汽車(chē)銷(xiāo)售與服務(wù)，公司的汽車(chē)貿(mào)易收入位居行業(yè)第三位，落后于廣匯和國(guó)機(jī)汽車(chē)。

龐大集團(tuán)近年來(lái)一直在激進(jìn)地?cái)U(kuò)展銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，公司4S店數(shù)量超過(guò)400家，且銷(xiāo)售品牌較為高端，包括奧迪、奔馳等。

根據(jù)由“新車(chē)驅(qū)動(dòng)型”向“創(chuàng)新服務(wù)型”經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略，公司正在加強(qiáng)毛利率較高的汽車(chē)的增值服務(wù)。為此，公司規(guī)劃了包括汽車(chē)金融、保險(xiǎn)、精品、改裝、售后維修、二手車(chē)、會(huì)員服務(wù)在內(nèi)的7項(xiàng)增值業(yè)務(wù)。

從2012年及2013年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，龐大集團(tuán)售后服務(wù)占主營(yíng)收入的比重正在持續(xù)提升，目前占比已經(jīng)接近10%。由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)定在30%以上，其對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)力度正在增強(qiáng)。記者注意到，2011年至今，公司售后服務(wù)板塊的年?duì)I業(yè)收入均在40億元左右，規(guī)模在同類(lèi)上市公司中排名第一。

德聯(lián)集團(tuán)

首批試點(diǎn)2S店下半年啟動(dòng)

德聯(lián)集團(tuán)（002666，收盤(pán)價(jià)9.84元）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是汽車(chē)化學(xué)用品制造，產(chǎn)品包括防凍液、制動(dòng)液、發(fā)動(dòng)機(jī)油等，公司具有多家主機(jī)廠供應(yīng)商準(zhǔn)入資格和獨(dú)家供應(yīng)資格。

德聯(lián)集團(tuán)于2013年成立了全資子公司長(zhǎng)春德聯(lián)汽車(chē)維修服務(wù)有限公司，正式進(jìn)軍汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)。據(jù)公司去年三季報(bào)，該筆投資已經(jīng)取得一些成效，成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

據(jù)悉，德聯(lián)集團(tuán)對(duì)汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的投資主要通過(guò)“2S店”進(jìn)行。記者近期從公司了解到，公司引進(jìn)了一些來(lái)自國(guó)內(nèi)領(lǐng)先連鎖快修店的核心人員，正在做開(kāi)設(shè)2S店的籌備工作。預(yù)計(jì)2014年下半年公司首批試點(diǎn)2S店將會(huì)啟動(dòng)。

長(zhǎng)城證券研報(bào)認(rèn)為，德聯(lián)集團(tuán)進(jìn)軍汽車(chē)售后維修市場(chǎng)具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，潛力巨大：

第一，公司一直是大眾、奔馳、寶馬等歐美大型整車(chē)企業(yè)的潤(rùn)滑油等“原裝”耗材供應(yīng)商，依托“原裝”耗材的優(yōu)勢(shì)，使得公司具備獨(dú)特的品牌優(yōu)勢(shì)，有助于公司2S店品牌形象的樹(shù)立。

第二，公司作為汽車(chē)維修保養(yǎng)耗材的生產(chǎn)商，采用自產(chǎn)原料，可減少耗材流通環(huán)節(jié)，盈利能力明顯強(qiáng)于一般的維修店。

第三，在商業(yè)模式上，公司通過(guò)設(shè)立4S店，積累了技術(shù)人才，并且能夠?yàn)楣?S店提供技術(shù)、服務(wù)支持，4S店與2S店形成互補(bǔ)關(guān)系。第四，公司與主流歐美汽車(chē)企業(yè)聯(lián)系密切，對(duì)其零部件供應(yīng)鏈有充分了解。

解讀

美國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)利潤(rùn)占比只有20%，汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)的利潤(rùn)占比卻高達(dá)60%，而我國(guó)只有20%。其中，美國(guó)汽車(chē)維修的市場(chǎng)規(guī)模就高達(dá)2143億美元。

解讀

我國(guó)的汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)目前還面臨三大現(xiàn)實(shí)障礙，具體包括二手車(chē)交易規(guī)模較小、車(chē)齡較小、汽車(chē)金融服務(wù)發(fā)展滯后。不過(guò)，隨著我國(guó)汽車(chē)保有量的繼續(xù)攀升以及車(chē)齡的逐步上移，汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)將迎來(lái)高增長(zhǎng)。